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图片来源:视觉中国

国内载波芯片龙头企业东软载波(300183.SZ)4月25日晚间同时发布了2016年年报以及2017年第一季度报告。这家公司2016年全年实现营业收入9.84亿元,同比增长19.21%,归属于母公司股东的净利润3.56亿元,同比增长29.16%。

不过,东软载波今年一季度业绩不理想。公司实现营业收入1.37亿元,同比减少9.31%,归属于母公司股东的净利润4766万元,同比减少18.12%。

实际上,资本市场对于东软载波一季报的不佳表现似乎早有预期。近一个月以来,东软载波在二级市场的股价已经跌去近20%。虽然公司近半个月以来动态市盈率已经降到27倍左右,处于历史市盈率的底部区间,但股价仍未表现出止跌企稳的态势,显示出市场对其未来经营情况心存疑虑。

界面新闻仔细查看公司年报以及一季报发现,出现上述情况的原因可能有以下几点:

第一、载波芯片收入随着国网集采的计划进行,单一大客户风险较大。

从东软载波的营业收入结构来看,低压电力线载波通信产品占公司营业收入的90%左右,该产品包括载波芯片以及模块业务,主要应用于智能电表领域。尽管东软载波年报中披露的前五大客户合计销售金额仅为1.75亿元,占整个销售的比例不足18%,但实际上公司产品的客户群体广泛,这些客户生产的智能电表几乎完全依赖于国家电网的用电信息采集系统改造项目。

东软载波年报中对于该行业以来风险也进行了披露,“公司所生产的电力线载波通信芯片、集中器等主营产品的直接客户为各大电能表生产企业,但最终用户主要为国内电网公司及其子公司。目前国内电力设备采购全面实行招投标制度,国内电力行业的发展速度、招投标情况、通信标准的改变对本公司主营业务有较大影响。”

第二、第一轮国家智能电表改造完成,第二轮预期今年逐步开展,但是规模和速度市场预期较低。

目前阶段,中国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成,其中体量占比达到83%的国家电网自动抄表覆盖率已达到95%以上,而体量约17%的南方电网覆盖率约20%,处于起步阶段。未来为了达到提升抄表成功率,实现双向费控等目的,国网迫切需要开启第二轮电表改造。由于国家电网之前从2009-2010年开始改造,按照电表行业平均8年的更换周期来看,这一轮的改造已经接近尾声—近两年处于国家电网电表招标的下滑期。

日前国家电网公司发布“2017年第一次电能表及用电信息采集设备招标活动招标公告”,此次招标总需求数量相较于2016年第一次招标同比减少近1/3。这也直接使得市场对于后续国家电网改造招标项目的推进预期较低,对公司业绩是否会受国家电网电表招标下滑影响而产生了担忧。

第三、公司宽带载波芯片市场份额一直被华为挤压。

国内市场现阶段仅有东软载波和华为海思两家公司掌握了宽带载波芯片的技术,目前已完成改造的用电信息系统中有70%的本地通信方式属于窄带载波通信技术。相比于窄带载波通信技术,宽带载波通信技术能有效的抵抗多径干扰,使受干扰的信号仍能可靠接收。即使是在配电网受到严重干扰的情况下,也可提供高带宽并且保证带宽传输效率,从而实现数据的高速可靠通信。

根据界面新闻从产业分析师处获悉的信息,目前东软载波的宽带载波芯片市场份额一直被华为海思所挤压,后者大致是前者的两倍左右。

尽管如此,东软载波的未来发展还是具有一定潜力的。

首先,随着南方电网加速开启用电信息采集系统改造,东软载波有望改变以往几乎完全依赖国家电网的状态,今年3月10日南方电网公布了2016年电能表类第二批框架招标项目中标结果,各类电能表产品需求总数量为857万只,虽然与国家电网之前的数据相比还有差距,不过考虑到两者的体量差距,仍较为可观。

其次,国家电网在上月公布了2017年电能表第一次招标公告,采集各类电能表共2092.77万只。其中,宽带模块726.98万只,窄带模块685.54万只,微功率模块105.36万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%,这超出了之前的市场整体预期。而且第二轮电表改造将以宽带载波为主,但产品的价值量提高为之前的两倍,整体市场空间将大幅提升。虽然市场份额被华为海思挤压,但是考虑到目前只有两家公司可以做,而且国网以及南网也大概率不会放任华为海思一家垄断,东软载波还是非常有希望分享行业红利。

第三,公司此前斥资4.5亿元收购了上海海尔集成电路有限公司100%股权(现更名为上海微电子),此后依托该子公司,对8位以及32位MCU进行了继续改进和完善。公司在16年年报中披露了上海微电子16年的业绩情况,实现净利润3750万元,同比增加35.82%,同时2015年与2016年均超额完成了当初的业绩承诺,超额完成的百分比分别达到10.44%和13.64%。

虽然东软载波受到电表行业周期性因素以及国家电网招标延后等因素的影响,使得公司一季度业绩同比下滑,但是未来借助南方电网对用电信息采集系统的加速改造,公司有望摆脱之前单一大客户的窘境,同时在宽带载波芯片产品量价齐升以及MCU业务顺利推进的情况下,公司全年业绩有望实现进一步增长。

作者:关耳浩

  

上一篇:2017-11-21 03:05:04日《潜江新闻》
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